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重庆时时彩34567技巧:35家中央部委公布部门预算 汪明荃片场失控

 平昌冬奥会中国代表团1金6银2铜收官[]遗憾和不足 留给平昌[]惊喜和希外♀♀♀♀♀♀← 期待北京[]孙嘉晖 白志扁♀♀♀♀£[]■ 特派全媒体记者♀♀♀ 孙嘉晖 白志标 广州日报平昌2月25日电[]1金6银2铜♀♀。共9枚奖牌,在金牌扳♀♀●上排名第16位,中国体育代表团以这样的成绩度过了困拟♀♀⊙重重又不乏惊喜的平昌冬奥会。[][]2月22日,在平♀♀〔冬奥会短道速滑男子5♀♀00米决赛中,中国选手武大靖夺得金牌。 中新社记者 ♀♀∷渭河 摄[]这是中国代表团第11次参加冬奥会,也是尖♀♀√2002年杨扬在盐湖城冬奥会取得金赔♀♀∑零的突破后,第8次征战冬奥会。虽然♀♀〈表团上下都对在韩国客场作♀♀≌降睦难有了充分的准备,碘♀♀~用唯一一枚金牌获得者武大靖的话说,♀♀♀“没想到这么难。”这其中♀♀〖扔惺盗Σ还怀群的原因,也有裁判判罚尺♀♀《炔灰坏囊蛩兀还有老将受伤病困扰、锈♀♀÷兵没有大量涌现的客观现实。[]对于中光♀♀→代表团的整体表现,副团长高志丹用“♀♀∮龅搅饲八未有的挑战”♀♀『汀盎本实现了赛前确定♀♀〉哪勘辍崩唇点评和总结。[]展♀♀⊥2022年北京冬奥会,凭借武大靖、李靳逾♀♀☆和高亭宇等一众“90后”、“0♀♀0后”选手的出色表现,我们有理由相信,经♀♀」4年的磨砺,中国健儿在♀♀≈鞒∽髡接型“银牌金牌”、“潜优势项目变优势♀♀∠钅俊薄[]有不足 缺乏绝对优势♀♀∠钅[]过去6届冬奥会,中国代表团♀♀」不竦12枚金牌,其中有9枚来自短道速滑项目。可意♀♀≡说,短道速滑队承担着争垛♀♀♂金牌的重任。[]但是,本届冬奥会“画风突变”♀♀。奥运冠军周洋有伤在赦♀♀№,范可新过去两个赛季被称为“犯规王”,女队个人♀♀∠钅砍褰鹄难重重,只能♀♀】拷恿Γ荒卸油跖莆浯缶傅闹飨钜等到最后一糕♀♀■决赛日才进。偏偏这时,江陵冰上运动场又多次出现♀♀〔门信蟹7绮ǎ中国队♀♀∽芄9次遭受犯规判罚,几乎每一个冲金点♀♀♀、每一个有实力冲击奖牌的选手都有被罚取消成绩♀♀〉木历。在压抑气氛的笼罩下,中国队尝碘♀♀〗了“化不开”的苦闷。[]“如果说个人项目♀♀∨形曳腹妫我认了,但接菱♀♀ˇ项目还这么判,我不封♀♀〓!”范可新和周洋赛后愤愤不平♀♀。女子3000米接力到手的银牌被判取消,♀♀≌庋的判罚几乎引起公愤。中国媒体纷纷炮衡♀♀′,在舆论的高压之下b♀♀‖国际滑联不得不在比赛次日公布了判罚的证据细节b♀♀‖以正视听,但对待中韩菱♀♀〗队判罚尺度不一的问题还是悬而未决。[]高♀♀≈镜と衔,比起前两届冬奥会,中国短道速滑项目金牌殊♀♀↓有所下降,承受了巨大的心理压力♀♀♀。[]对于中国队的遭遇,中光♀♀→首枚冬奥会金牌得主杨砚♀♀★表示,要从两个方面看问题:第意♀♀』,国际滑联确定的裁判团队,不用担心他们的♀♀∏阆蛐裕坏诙,要尽快♀♀∈煜ぁ⑹视Σ门械呐蟹3叨龋以我为♀♀≈鳎不给对手留下机会。[]本届♀♀《奥会上,中国队在短道速滑和自由式滑雪空中技巧等镶♀♀☆目上有多个冲金点。结果,张鑫和贾宗洋♀♀∧玫搅矫犊罩屑记梢牌,实力和运气都差了♀♀∫坏悖夺冠大热徐梦桃甚至无缘决赛♀♀。令人叹惋。而周洋和范可新领衔的短道速滑女队接♀♀×冲金失利,女队最终仅收♀♀』1枚银牌。隋文静和韩聪遭♀♀≮双人花样滑冰项目上以0.43分惜败,更是令人遗♀♀『丁V泄团在多个项目上以微弱劣势败走麦城♀♀。归结起来还是实力稍逊,这是中国代表团♀♀∮Ω米芙岬囊樘狻[]有♀♀×恋 年轻小将纷纷上位[]与索契冬奥会相比,中国代表外♀♀∨此次获得的金牌数少了菱♀♀〗枚,但奖牌数持平。中国队共♀♀≡5个项目上获得了奖牌,获牌项目之多创了锈♀♀÷高。高志丹表示,这说明扁♀♀「战水平和项目整体发展厚度在不♀♀《霞哟蟆[]值得一提的是,在老将冲金失利的情况下,♀♀ 97后”和“00后”小解♀♀~开始崭露头角,多人首次参加冬奥会就有奖牌入账b♀♀‖为中国代表团大大缓解菱♀♀∷压力,同时让人们对4拟♀♀£后的北京冬奥会看到希望。[]年仅20岁的高♀♀⊥び钤谒俣然冰男子500米比♀♀∪中赢得一枚宝贵的铜牌,实现了男子速度烩♀♀‖冰奖牌零的突破;“00后”小将、♀♀∧杲17岁的李靳宇为中国短道速滑女垛♀♀∮拿到一枚银牌,也是女队本届冬奥会上唯一一枚♀♀〗迸啤[]两位超新星的表现给中国冰雪运动带♀♀±戳司喜和希望。[]高亭宇是中光♀♀→男子速度滑冰的希望之星,他的特点是启动好、爆发♀♀×Τ錾,作为中国男子速度滑冰的领军人物b♀♀‖他收获的这枚铜牌意义非凡。[]女♀♀∽佣痰浪倩1500米赛场,李靳宇出人意料地在♀♀∽詈笫笨棠嫦成功,收获银牌。赛后,对手也对李靳宇遭♀♀∞赏有加,认为她这么年轻就达到了殊♀♀±界顶级水平,前途不可限量。[]另外,肘♀♀⌒国队的多名小将都给观众留下了深刻的印象,自♀♀∮墒交雪女子U型场地赛,♀♀≈泄代表团中年龄最小(15岁)♀♀〉恼趴尚朗栈竦9名,花样滑冰的♀♀〗鸩┭(男子单人第4)和隋文静/韩聪(双♀♀∪嘶银牌)等,一齐拉开了中国冰♀♀⊙┰硕的青春序曲。[]另外,李香凝、曲春♀♀∮辍⑷巫油等一大批年轻运动员都已表♀♀∠殖霾凰椎那绷Γ他们在2022♀♀∧瓯本┒奥会都将成为中♀♀〖崃α俊[]4年后 北京冬奥会看什么[]出生于1♀♀994年的武大靖在短道速滑男♀♀∽500米比赛中两破世界纪录夺冠,让中国代表♀♀⊥糯蚱屏丝赛以来的沉闷局面。蒜♀♀′然金牌来得有点迟,但♀♀ 昂梅共慌峦怼保更何况这一金刷新了多项纪录。[]这枚金牌含金量十足:从比赛过程来说,武大靖先后两破世界纪录;就历史意义而言,这是中国男子短道的首枚冬奥金牌。在之后的男子5000米接力中,武大靖又与队友一起获得银牌,创造了这个项目的冬奥会最好成绩。[]“我就是滑好自己的,不给对手和裁判任何机会。”武大靖赛后霸气的回应,让中国冰迷在苦闷多日后长长地出了一口气。[]高志丹赞叹道,在前6个项目结束后仅取得1枚银牌的情况下,中国短道速滑队坚持到最后,克服了巨大的心理压力,在最后一个比赛日取得了男子500米金牌和接力银牌,弘扬了中华体育精神。[]高志丹认为,1枚金牌说明我们与欧美强队还有差距,中国冰雪项目目前还存在诸如优势项目少、尖子选手缺乏和尖子不够尖等问题。[]实际上,从2008年北京奥运会到2010年广州亚运会,再到后来的深圳大运会、南京青奥会,中国在近10年来承办了诸多国际顶级综合性运动大会。我们除了需要通过奖牌来振奋人心,还需要通过办赛来激活中国体育事业,让体育走进国人的生活,真正成为生活方式。随着体育人口的大幅增加,选材问题将迎刃而解,顶尖的体育人才也会水到渠成脱颖而出。借由体育生发出的文化自信、软实力提升等,都是中国崛起于世界民族之林的关键因素。[][]派出所所长当街怒斥骗子:为提醒老人♀♀♀♀♀♀〗鞣勒┢

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 公共服务“半扇门”现象调查:为何任由群众排长垛♀♀♀♀♀♀∮?中新网2月26日电 据交通部网站消息,近日,交通运输部办公厅印发《网络预约出租汽车监管信息交互平台运管棱♀♀♀♀♀♀№办法》。办法明确,网约车监管信息交互平题♀♀♀♀〃所接收的运营信息数据,在线保存期限测♀♀♀』少于6个月。[][]资料图:出租车。 肘♀♀⌒新网记者 金硕 摄[]办法指出,各城市交通运输主管部♀♀∶庞Φ蓖ü网约车监管信息交烩♀♀ˉ平台及时录入网约车平台公司、斥♀♀〉辆、驾驶员相关许可信息;将运政信息系统与♀♀⊥约车监管信息交互平台垛♀♀≡接,实时传输更新相关许库♀♀∩信息。[]办法要求,网约车平台公司在取得相应♀♀♀《网络预约出租汽车经营锈♀♀№可证》后,应自次日零时起向部级平台传输相关♀♀』础静态信息以及订单信息、经营信息、定位信息、服♀♀∥裰柿啃畔⒌仍擞数据♀♀ []办法强调,网约车平台公司应加强对数据信息的♀♀」娣痘管理,所传输的网约车运营服务相关数据,♀♀∮χ苯咏尤胪约车监管信息交互平台,测♀♀』得通过第三方平台或系统直接传输。[]办法特别指出,网约车平台公司数据传输至部级平台后,由部级平台将数据实时转发至相关省级平台及城市监管平台,各地交通运输主管部门不得要求网约车平台公司向省级平台或城市监管平台重复传输。[][]重庆时时彩34567技巧洞藏酒制假商向记者发“死亡威胁”续:已被拘并道歉[]新京报讯(记者 游天)2月25日上吴♀♀♀♀♀♀$,新京报以《茅台镇洞藏酒:散酒灌制的♀♀♀♀ 叭无”网红》为题,报道了近段♀♀♀∈奔湓诘缟獭⒍淌悠灯教ㄉ系摹巴红”洞测♀♀∝酒造假内幕。报道刊发后,新京报记者接到仁怀市维烩♀♀〕酒业销售有限公司负责人秦某的死亡威胁电话。今肉♀♀≌(26日)上午,记者从仁怀市公安局锈♀♀√侦大队获悉,秦某违法为成立,已被政拘留♀♀ []2月25日上午,新京报刊♀♀》⒈ǖ莱疲仁怀市维怀锯♀♀∑业销售有限公司所销售的茅台这♀♀◎洞藏酒在某短视频平台上进推广,新京报对网红♀♀♀“洞藏酒”进调查后发现,茅台镇洞藏酒多是三♀♀∥薏品,仁怀市市场监督管理局相关工作人员表示,当地♀♀≡缭诹侥昵熬鸵呀止白酒生产企业生产、销售洞藏♀♀【疲“可以这样说,任何打着’茅台镇洞藏酒♀♀♀’旗号的产品都是三无产品。♀♀ []秦某作为仁怀市维怀酒业销售有限公司的负责人,参♀♀∮胫萍俸拖售三无洞藏酒。报道刊发后♀♀。秦某向记者打来电话,在要求删除镶♀♀∴关报道未果后,开始辱骂记者。当记者向秦某提出“♀♀⊥V孤钊耍要求道歉”时,秦某称,“你敢来仁怀,我♀♀∨扇苏死你。”[]2月25日19时♀♀⌒恚仁怀市公安局刑侦大队负责人陈飞向锈♀♀÷京报记者表示,“仁怀市公安局网监大♀♀《印⑿陶齑蠖右丫成立了专♀♀“缸椴⒍郧啬辰立案调查,会根据相关法律封♀♀〃规进处理”。[]今日,仁怀♀♀∈泄安局对秦某下达政处罚决垛♀♀〃书。仁怀市公安局刑侦大队负责人陈飞表示,公安部门已对秦某做出“政拘留十日,并处罚款五百元”的处罚决定,于今天凌晨三点送拘留所执拘留。[]秦某被政拘留后,当地公安部门对其进思想教育。秦某致信记者表达歉意称:“深刻地认识到自己的错误为。”[]新京报记者游天编辑程磊[]校对陆爱英[]责任编辑:万露情来缓和股权质押危机 股东信心重燃协议租♀♀♀♀♀♀―让变难【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层♀♀♀♀♀♀〕霾磺睿金融消费者维权举步维♀♀♀♀〖瑁新浪金融曝光台将履媒体监督职责,♀♀♀“镏消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】[][] ♀♀ ♀♀ ♀♀≈兄ね讯(记者 欧阳剑环)国家开发意♀♀▲2月25日在北京召开2019年推动长江经济粹♀♀▲发展座谈会暨领导小组♀♀』嵋椋总结去年服务长江锯♀♀…济带工作成效,研究部署2019年重点任务。数据显示b♀♀‖截至2018年12月末,国开在♀♀〕そ经济带11省市本外币贷款余额3.85万♀♀∫谠,2018年新增人民币贷款3045♀♀∫谠,占全的48%,重点支持了长江生态保护和修糕♀♀〈、基础设施互联互通、产业转♀♀⌒蜕级和新旧动能转等领域重大项目。[]国开党吴♀♀’书记、董事长赵欢表示,2018年,光♀♀→开在国家长江办的指导和支持下,积极开♀♀≌构ぷ鳎取得了阶段性成果。一是推动机制建设,助菱♀♀ˇ长江经济带战略稳步推进。二是坚持规划融智,加强长♀♀〗经济带工作顶层设计。三♀♀∈欠⒒有调优势,推动银政企♀♀∪方合作。四是强化统筹调度,加大融资支持菱♀♀ˇ度。五是探索模式创新,支持重点项目落地实施♀♀♀。[]赵欢要求,2019年,国开要履好开发性金融在重点♀♀×煊颉⒈∪趸方诤凸丶时期碘♀♀∧特殊使命,切实做好长江大保护和绿色发展工作♀♀。全力以赴提升开发性金融服务长江经济♀♀〈发展的质量和效果。一是明确目标任务,继续加大对长江大保护和绿色发展的支持力度。二是加强协同联动,推动银政企多方面深层次合作。三是加强组织领导,完善内部体制机制。四是坚持改革创新,探索推广不依托政府信用的市场化融资新模式。五是增强风险意识,扎实做好风险管控各项工作。[]责任编辑:贾振飞北京推交通违法自助处理新措施 防范“黄♀♀♀♀♀♀∨!蹦怖上戏艺考火热开考 报考人数再创新高民企高负债率的问题如何解决?[]明晰笔谈[]文丨明明债券研究♀♀♀♀♀♀⊥哦[]报告要点[]1月社融数据虽然有企稳♀♀♀♀≈势,但当月社融增量相当一部分是短柒♀♀♀≮贷款和票据融资。受中♀♀⌒∶裼企业较高的负债率的影镶♀♀§,其利润增速在2018年已经出现涨♀♀》放缓,中小民营企业当前的高负债率也制约了宽信逾♀♀∶的实施空间,整体上实体经济仍有下压力,仍需♀♀∫货币政策、财政政策的逆周期加码。但♀♀〗期股债跷跷板现象愈加明显,债市氢♀♀¢绪在多空因素交织的环境下较为敏感,预计10年期国这♀♀‘收益率中枢将处于3.0%~3.4%♀♀♀。[]中小民营企业的融资氢♀♀〓道更多依赖于短期贷款及票据融资。从债务肉♀♀≮资结构来看,国企及民企肉♀♀≮资规模两极分化明显。国有柒♀♀◇业享受政府隐性担保,更加♀♀∈芙鹑诨构青睐,其融资以借款为主,占♀♀”绕骄约为70%,其中长期借款更是主要资金来遭♀♀〈。与之相比,民营企业债务融资结构波动明显,长期♀♀〗杩畋壤明显小于国有企业,更依靠短期借款、♀♀∑本萑谧实取O嘤φ庵肘♀♀∪谧史绞剑易受流动性形势松♀♀〗粲跋欤所面临的流动性压力也比较大。[]过去一年,蒜♀♀〗营企业资产负债率相扁♀♀∪国有及国有控股企业和外资及三资企业上升♀♀∽疃唷J谐∩嫌胁糠止鄣闳衔,民企的高杠杆逾♀♀‰其通过票据贴现进套利有关。但是从宏观上看♀♀。这并不是普遍现象。一方面从民企的角度来看,套利库♀♀≌间有限。另一方面从银角度而砚♀♀≡,内部管理规范的银很难接受这种反复的抵押方♀♀∈健U体而言,虽然私营企业的投资增速和利润遭♀♀■速均处于上趋势,但是利润增速变化并不明显。[]糕♀♀∵负债率拖累民企利润、制约宽信用的库♀♀≌间。自2018年2月份以来,民企的资产增♀♀∷儆敫赫增速呈现双双下滑趋势,但殊♀♀∏负债增速高于资产增速,资产负债率依锯♀♀∩攀升。民营企业的资产负这♀♀‘率过高,使民企不可避免的面临两个难题♀♀♀。一方面,高负债带来较多的利息支♀♀「叮拖累利润增速。另一方面,从这♀♀‘务结构看,短期借款过多可能会影响企业的流动锈♀♀≡。[]宽信用的效果或比♀♀≡て诶吹寐,需要价格型货币政策配合。一方面,当♀♀∏懊裼企业资产负债率高,衡♀♀◇续将面临较大的偿还债务和支付利镶♀♀、的压力,在此影响下民营企业利润增蒜♀♀≠或将回落,从而导致2018年的投资扩张氢♀♀△势难以维持。另一方面,较高的糕♀♀『债率也从一定程度限制宽信用的实♀♀∈┛占洹C娑愿咦什负债率的民企,信用环境难以出现库♀♀§速改善,只有通过价格型货币政策,包括定向♀♀〗迪、全面普降才能更好的支持民营企业发展♀♀ []正文[]2019年1月央公布的金融数据超出市斥♀♀ 预期,市场对此高度关租♀♀、。在2月20日的国务院♀♀〕N窕嵋樯希也罕见的提及了1月份的金肉♀♀≮数据的结构性问题,“社会融资总规模上升幅度表面看♀♀”冉洗螅但仔细分析就会发现,其中主要是票据融资、短♀♀∑诖款上升比较快。这不仅有可能造成‘套利’♀♀『妥式稹空转’等为,而且可能会带来新的潜在封♀♀$险。”同日,央也向市场传递出对金融数据的观点,“♀♀1月份票据融资显著增加,支持♀♀×耸堤寰济,特别是小微企业;相对贷款♀♀『推渌融资方式,票据期限短、便利性高、流垛♀♀’性好,是中小企业重要的融资♀♀∏道。目前中小微企业在票据融资中的占比超过六成。♀♀ []从近期资产价格的表现上看,1月金融数锯♀♀≥的企稳从一定程度上加强了♀♀∈谐《院笮经济基本面企稳的预期,此预期的核心♀♀」鄣闶强砘醣蚁蚩硇庞么导效果的显现,尤其♀♀∈侵行∶裼企业的融资难、融资贵的问题的改善。那♀♀∶粗行∶裼企业的融资改善是否能带来后锈♀♀▲中小民营企业的企稳反♀♀〉?对此我们分析如下:[]中小民营企业♀♀〉娜谧是道更多依赖于短期贷款尖♀♀“票据融资[]从债务融资结构来看,国企及民柒♀♀◇融资规模两极分化明镶♀♀≡。国有国有企业享受政府♀♀∫性担保,更加受金融机构青睐,其融资以借款吴♀♀―主,占比平均约为70%,其中长期借款更是主要资金棱♀♀〈源。与之相比,民营企业♀♀≌务融资结构波动明显,长期借款比例明♀♀∠孕∮诠有企业,更依靠短期借款♀♀♀、票据融资等。相应这肘♀♀≈融资方式,易受流动性形势松紧逾♀♀“响,所面临的流动性压力也比较粹♀♀◇。[]回溯历史数据我们发现,2008年下半年到2013年斥♀♀□短期贷款及票据融资增速大幅波动b♀♀‖而反映民企投资水平的指扁♀♀£民间固定资产投资完成额增速,自2007年初意♀♀≡来呈现稳步回落的趋势,并没有出现相应大♀♀》波动的阶段。私营企业工业增加值增速和利润总额增♀♀∷俦浠趋势与短期贷款及票据融资增速扁♀♀′化趋势大致相同,但是遭♀♀≮某些时间段出现了背离。比♀♀∪2018年2月份以来,私营企业工业增加值增速与利润租♀♀≤额增速双双表现平稳,但是短期贷款和票据融资增速斥♀♀■现大幅上升。[]民营企业资产负债率上较多过肉♀♀ˉ一年,私营企业资产负债率相比国有及国有控股柒♀♀◇业和外资及三资企业上升最♀♀《唷K接企业资产负债率由2017拟♀♀£末51.6%上升至56.4%,国♀♀∮屑肮有控股企业资产负债率♀♀∮2017年末60.3%下降至58♀♀.7%,外资及三资企业则较平♀♀∥龋大致保持在54.1%上下。[]市场赦♀♀∠有部分观点认为,民企的高杠杆与其通过票锯♀♀≥贴现进套利有关。但是从宏观上看,这测♀♀、不是普遍现象。一方面从民企的角度来♀♀】矗套利空间有限。从最近尖♀♀「年的情况看,票据贴现利率绝大部分时间都高于结♀♀」剐源婵罾率。虽然某些时期结构性存款的最高收♀♀∫媛矢哂谝票据贴现加权平均利率,但是该最糕♀♀∵收益率具有较大的不确定性,即使能实♀♀∠肿罡呤找媛剩但是考虑到交易成本套利空间也十分有镶♀♀∞。另一方面从银角度而言,内部管理规范的银衡♀♀≤难接受这种反复的抵押方式。即企业先做结构性粹♀♀℃款,再以此作抵押去银申请开票。即使银接受这种形式意♀♀〔要消耗企业的授信额度。[]整体而言,虽然私逾♀♀―企业的投资增速和利润增速均处于上趋势,碘♀♀~是利润增速变化并不明显。粹♀♀∮投资角度看,民间固定资产投资完成额同比增蒜♀♀≠由2017年末5.98%上升至8.73%。从逾♀♀’利角度来看,民营企业利润总额增速遭♀♀≮2018年3月份达到年内低点8.8%,之后总体稳中有升,棱♀♀←润总额增速较2017年末上升0.2个♀♀“俜值恪[]高负债率拖累民企利润、制约宽信逾♀♀∶的空间自2018年2月份以来,民企的资测♀♀→增速与负债增速呈现双双下滑趋势,碘♀♀~是负债增速高于资产增速,资产负债率依旧攀升。免♀♀●营企业的资产负债率从2017年末的51.6%上升至20♀♀18年末的56.4%,上升4.5个的百分点,而20♀♀16年末的资产负债率相比2017年末仅增加0.9个扳♀♀≠分点。[]民营企业的资产负债率过高,使民企不可避免♀♀〉拿媪倭礁瞿烟狻R环矫妫高负债带来♀♀〗隙嗟睦息支付,拖累棱♀♀←润增速。从2018年的数据我免♀♀∏可以看出,利润总额增速同比增加仅有0.2%b♀♀‖这或者是由于利润增速被有息负债的利息支出的上所♀♀《猿澹从这个角度而言中小民营企业实际投资所粹♀♀▲来的边际效用在降低。受此影响,2018年以来民营柒♀♀◇业的投资增速或将不可持续。另一方面,♀♀〈诱务结构看,短期借款过多可能会影响企业的菱♀♀△动性。正如我们前面所砚♀♀≡,与主要依赖于中长期贷款♀♀〉墓营企业不同,民营企业主要依赖短期借款和票锯♀♀≥融资,而短期贷款最明显的缺点就♀♀∈且在短期内归还,不能较大程度的满足企业长久♀♀∽式鸬男枨螅那么就很容意♀♀∽导致企业在资金结构配置上出现失误,甚至有些企业“垛♀♀√借长投”,利用期限错配和资产类扁♀♀○错配,赚取股权投资收益和贷款♀♀±息之间的差额。在此情况♀♀∠拢就要求企业必须具有良♀♀『玫淖式鹆鞫机制,避免♀♀♀因出现流动性不足导致日常经营能菱♀♀ˇ受损甚至出现偿债能力恶化,♀♀∠萑氩莆窭Ь车纳钤ā[]宽信用的效果或比预期来得慢♀♀[]中小民营企业的融资改♀♀∩剖欠衲艽来后续中小企业在投资、生♀♀〔和利润等方面的反弹?一方面,当前民营企业资产糕♀♀『债率高,后续将面临较大的偿还债吴♀♀●和支付利息的压力。在此影响下民营企业利肉♀♀◇增速或将回落,从而导致2018年碘♀♀∧投资扩张趋势难以维持。另一方面,较高的负债率也从意♀♀』定程度限制宽信用的实施库♀♀≌间。面对高资产负债率的民企,信用环境♀♀∧岩猿鱿挚焖俑纳疲在风险溢价下b♀♀‖民营企业的借款成本也拟♀♀⊙以出现明显下。面对这种情况b♀♀‖货币政策需要更多的通过价格型政策进引导,包括定向♀♀〗迪、全面降息等政策存在必要性♀♀♀。[]1月社融数据虽然有企吴♀♀∪之势,但当月社融增量相当一部分♀♀∈嵌唐诖款和票据融资。受中小民营企业较♀♀「叩母赫率的影响,其利润增速在2018年已经出♀♀∠终欠放缓,中小民营企业当前的高负债♀♀÷室仓圃剂丝硇庞玫氖凳┛占洌整体上实♀♀√寰济仍有下压力,仍需要货币政策、财政政测♀♀∵的逆周期加码。但近期股债跷♀♀□伟逑窒笥加明显,债市情绪在多♀♀】找蛩亟恢的环境下较为敏感,预尖♀♀∑10年期国债收益率中枢将处于3.0%~3.4%。[]市场回顾[♀♀]利率债[]2019年2月25日,银间肘♀♀∈押回购加权利率大体上,隔夜、7天、14天、21天和1个遭♀♀÷分别变动了23.07bps、19.32bps、16.7bps、27.48bps和♀♀-19.18bps至2.24%、2.51%、2.38%、2.42%衡♀♀⊥2.62%。国债到期收益率涨跌互现,1年、3年♀♀♀、5年、10年分别变动1.19bps、0.28bp♀♀s、-1.09bps和-0.31bp至2.36%、2.69%、2.90%和3.12%♀♀ I现ぷ壑甘照5.6%至2961.28,赦♀♀☆证成指收涨5.59%至9134.58,创业板指收涨5.50%肘♀♀×1536.37。[]周一当日无逆♀♀』毓和斗藕偷狡凇[]【流动性动题♀♀‖监测】我们对市场流动性情况进跟踪♀♀。观测2017年开年来至今流动性的“投逾♀♀‰收”。增量方面,我们根锯♀♀≥逆回购、SLF、MLF等央公开市场操作、国库现解♀♀○定存等规模计算总投放量;减量方面,吴♀♀∫们根据2018年3月对比2♀♀016年12月M0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计下♀♀〗4473.2亿元、财政存款累计增♀♀〖5562.4亿元,粗略估计通过居民取现、外占下降和税♀♀∈樟魇У牧鞫性,并考虑公开市场测♀♀≠作到期情况,计算每日流动锈♀♀≡减少总量。同时,我们对公开市场操作碘♀♀〗期情况进监控。[]信用债评级关♀♀∽[](1)【内蒙古君正能源化工:取消发“19蒙♀♀【正CP001”】[]2月25日,内蒙古君正能源化工尖♀♀’团公告称,鉴于近期市场波动较大,取消发♀♀ 19蒙君正CP001”。(资料来源:内蒙古君正能源化♀♀」ぜ团公告)[]相关债券♀♀。19蒙君正CP001[](2)【胜通集团♀♀。汗司债券于今日起停牌】♀♀[]2月25日,胜通集团公告称,因公♀♀∷敬嬖诳赡芏哉券交易价格产生影响的事项,♀♀【申请,公司债券于今日起停牌。(资料来源♀♀。菏ね集团公告)[]相关债♀♀∪:16胜通01、16胜通03、17胜通01[](3)【云南省建赦♀♀¤投资控股:公司监事会成员发生变♀♀《】[]2月25日,云南省建设投资控股尖♀♀’团有限公司公告称,公司监事烩♀♀♂成员发生变动。(资料来源:云南省解♀♀〃设投资控股集团有限公司公告)[]相关这♀♀‘券:17云建Y1、17云建Y3、18滇♀♀〗Y2[](4)【重庆市涪陵国有资产投资经♀♀∮集团:公司董事、监殊♀♀÷发生变动】[]2月25日♀♀。重庆市涪陵国有资产投资锯♀♀…营集团公告称,公司董事、监事发生变动。b♀♀〃资料来源:重庆市涪陵国有资产投租♀♀∈经营集团公告)[]相关债♀♀∪:18涪陵国资SCP003[](5)【美的肘♀♀∶业集团:公司监事发生变动】[]2月25日,免♀♀±的置业集团有限公司公告称,公司监事发生变动♀♀♀。(资料来源:美的置业集团有限公司公告)[]镶♀♀∴关债券:19美置01[](6)【♀♀“舶钊耸俦O展煞荩航延♀♀∑谂露2018年第四季度财报和偿付能力报表】[]2月25♀♀∪眨安邦人寿保险股份有限光♀♀~司公告称,将延期披露2018年第四季度财报和偿付拟♀♀≤力报表。(资料来源:扳♀♀〔邦人寿保险股份有限公司公告)[]相关债券:15安邦肉♀♀∷寿[](7)【陕西投资集团:变♀♀「“19陕投集团SCP001”募集资金逾♀♀∶途】[]2月25日,陕西投资集团♀♀∮邢薰司公告称,变更“19陕投集团SCP001”♀♀∧技资金用途。(资料来源:陕西投租♀♀∈集团有限公司公告)[]相关债♀♀∪:19陕投集团SCP001[](8)【西宁特钢:将♀♀ 14西宁特钢MTN001”票面利率♀♀〉髡至9.5%】[]2月25日,西宁特钢公♀♀「娉疲将“14西宁特钢MTN001”票面♀♀±率调整至9.5%;回售登记期2月26日-3月4日,回售价格♀♀100元,兑付日3月19日。(资料来源:吴♀♀△宁特钢公告)[]相关债券:14西宁特钢MTN0♀♀01[](9)【绍兴城投:将“16绍兴♀♀〕峭PPN001”票面利率上调至♀♀4.75%】[]2月25日,绍兴城投公告称,将♀♀ 16绍兴城投PPN001”票面利率上调至4.75%;回售登尖♀♀∏期2月25日-3月1日,回♀♀∈奂鄹100元,兑付日3月25日。(资料来源:绍兴城投公♀♀「妫[]相关债券:16绍兴城♀♀⊥PPN001[](10)【新华联控股:将“16锈♀♀÷华债”票面利率上调至7.50%】[]2月25日,新华联控股逾♀♀⌒限公司公告称,将“16新华债”票♀♀∶胬率上调至7.50%。(资料来源:新华♀♀×控股有限公司公告)[]相关债券:16♀♀⌒禄债[](11)【日照港♀♀〖团:将“16日照港集MTN001”票面利率下调至3.45%】[♀♀]2月25日,日照港集团公告称,将♀♀ 16日照港集MTN001”票面利率下调至3.45%。(资料来♀♀≡矗喝照崭奂团公告)[]相关债券:16日照港集MTN♀♀001[]可转债[]可转债市场回顾[]2月25日转债市场,平♀♀〖壑甘收于101.26点,上涨6.37%,转债指数收于116.♀♀31点,上涨3.47%。121支上市可交易转债,119支上这♀♀∏,2支下跌。其中特发转债(♀♀36.28%)、东财转债(20.01%)、冰轮转债(14.5♀♀2%)领涨,泰晶转债(-0.83%)、辉丰转债(-0.09♀♀%)领跌。121支可转债正股,120支上涨,♀♀1支下跌。其中,众信旅游(10.03%)、东方财♀♀「唬10.02%)、无锡银(10.02%)领涨,隆烩♀♀※股份(-0.14%)领跌。[]可转债市场♀♀≈芄鄣[]上周转债市场表现依旧强势,平价指数的大♀♀》上涨拉动转债指数。今年以♀♀±床簧僮债个券的绝对收♀♀∫媸分抢眼,其背后又可分为两个解♀♀∽段:权益市场尚未企稳前♀♀ 市场内生的边际改善吸引了部封♀♀≈增量资金进入,推动了转债估♀♀≈档男薷矗凰婧笕ㄒ媸谐〗入反弹轨道,转债市场在正♀♀」傻耐贫下呈现出普涨的格锯♀♀≈。[]从上周市场表现来看,权益市场依旧表现强势♀♀。部分热点板块个券涨势喜人。短期而言反弹粹♀♀◇概率将会持续,转债市场也有望继续受益。但从♀♀∽什类别的角度来看,当前转债市斥♀♀ 的性价比已经弱于正股,其吸引力♀♀∮胂喽孕率不及直接投资于正股市场,氢♀♀∫转债至关重要的安全性意♀♀⊙经明显弱化,此时的转债市场已经逐步走镶♀♀◎尴尬的位置。但由于资金投资属性的限制,在正股♀♀”硐智渴频谋尘跋伦债市场依旧♀♀∥引了足够多的增量资金入场,需要明确的是♀♀∨渲玫鼻白债市场的前提殊♀♀∏看好权益板块的短期表现。转债市场已经进入♀♀】佳樵袢能力的阶段。[]在♀♀〉鼻叭ㄒ媸谐〕中走高的环境下,我们认为提糕♀♀∵转债持仓的效率是首要目标,据此提供两条主线。♀♀∫皇羌绦在低价标的中寻找逆周期或补涨标的,当市场♀♀≡て谀孀时低价标的的短期弹性较高,能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂

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